這一瞬間螺紋有百萬個可能 該往上走還是繼續等？

螺紋鋼在過去一個多月的時間經歷了大幅下跌，隨后開始了震蕩行情。造成螺紋鋼過去大跌的原因以及未來行情的走勢該如何把握？帶著這兩個疑問，公眾號《大宗內參》請到了行業專家對螺紋鋼后期的走勢進行分析。

董赟：中天鋼鐵銷售處浙江區域負責人

最近一個月跌價的主要原因，從宏觀的角度說，大家都預期明年上半年的經濟比較差，所以這個時候紛紛選擇了不囤貨的操作，再加上鋼廠的產量創歷史的新高，既然需求是穩定的，那么供應增加，價格自然下跌，一跌到底！

明年一季度的地產還是一個趕工期的節奏吧，地產的新開工預計還是有的，并不會斷崖式的沒有，而且面對宏觀層面的不佳，政府預計未來還是會出臺房地產的利好，來對沖GDP的下行！

對于明年一季度的基建，那么肯定是重中之重，基建不是推動GDP的增長，而是對沖GDP的下滑！而且無論是基建還是房地產，邊際效用會越來越差！

冬儲的話，絕對的價格產生絕對的冬儲，只有跌價，把價格跌到安全線附近，那么貿易商才會進行冬儲，這個是冬儲的一個原因，還有一個很重要的原因是貿易商看好明年上半年的需求，這樣冬儲的積極性會很高！否則的話，積極性不高。這樣會導致鋼廠自己冬儲或者鋼廠就進行價格戰！

未來的策略是做空鋼廠利潤。

張磊：上海卓鋼鏈黑色研究院院長

過去有一個月螺紋大跌的主要原因應該是宏觀邏輯和產業邏輯共振造成的下行，宏觀方面，市場對國內經濟的預期很差，尤其是在中美貿易戰的壓力之下，國內經濟發展形勢極為嚴峻，所以整體預期差影響了市場對未來需求的判斷；產業方面，今年環保停限產的實際放松，以及馬上面臨的冬季停工，讓市場對供需格局扭轉的預期十分強烈，這也導致了市場部分悲觀心態的滋生。再加上近期資金流動性較差，以及鋼鐵企業訂單不好主動釋放后定價資源等因素，綜合造成了螺紋價格快速的下跌。

地產行業不管政策如何，今年整體的開工銷售情況還是不錯的，這也就保證了其對螺紋需求的剛性，只不過未來也很難出現大幅增長的情況，畢竟現在國內的城市建設空間已經比較有限，而且居民購買住房的高峰也已經過去了。基建方面，無論是城市化率的推進還是新村鎮的建設連通，未來幾年基建應該還是會有較大的增長空間，唯一制約其發展的因素可能就是當前較高的地方負債問題，畢竟基建項目需要錢，而發債這條路已經走得差不多了，后面需要新的活性資金來注入才可以。

冬儲這幾年除了去年，貿易商一直處于被動接貨的狀態，但無論是主動還是被動，每次冬儲貿易商都很受傷，所以今年在這種預期不好的情況下，貿易商的冬儲積極性很低，而且即便儲貨，也會無限向后推延，基本上到1月份之后可能才會決定到底如何囤貨。當然，囤多少和什么價格政策囤貨，還是要看到時候市場價格以及鋼廠的政策來看。此外，目前社會庫存水平較低，即便當前市場開始囤貨，社會庫存的增長可能也不會太過迅速。而且基于今年春節時間較早，整個的冬儲周期可能會被延長，這也會在一定程度上制約冬儲的總量。

未來策略，建議在遠期合約上逢低做多，一個明年如果經濟形勢不好，國家可能會出臺相應的政策來托底經濟，尤其是見效最快的基建方面；另外就是今年預期這么差，反而會給未來的行情帶來一定機會，因為一旦有超預期的利好出現，市場的向上修復也會超預期的猛烈。

陳丙昆：五礦經易期貨黑色金屬資深研究員

原因主要是需求遞減的采購下滑壓力，其次是供應水平整體高于去年同期，再加上環保限產不及預期的壓力。

由于今年采暖季環保預期以及房地產趕工帶來需求透支，再加上采暖季之后水泥限產的影響，所以需求采購下滑遠超去年同期，所以價格一路下跌很難受到阻力（現貨因為前期采購交貨的影響，成交量反應一般，如果成交量是由新訂單構成，那么現貨價格肯定出現相對抗跌），所以，需求遞減匹配價格大幅下跌，目前成交量處于相對低位，也就預示利空的產業驅動壓力已經兌現，而目前更多就是成交差的情緒影響；另外鋼廠生產工藝的調整導致今年供應量大于去年，再加上環保限產不及預期的壓力促成價格的大跌，但隨著12月中旬開始環保政策頻出，所以價格具備反彈基礎，但更多是對沖產業利空的情緒壓力，所以大思路建議按照波段思路尋找機會，在冬儲投機需求沒有啟動前，我認為現貨題材暫時不具備持續反彈的動力，但是環保政策不斷加壓的趨勢不會改變，所以前期下跌的核心壓力都開始減弱。

對于基建需求我認為本月的中央經濟工作會議會給出定論，這也是13日價格出現大幅反彈的主要原因，對于基建我的預期是政策傾向補短板，也預示需求中性偏多；對于地產我認為明年開春存在趕工需求，這必然會對當下行情春季行情提供支撐；另外明年的需求里面應該關注制造業的政策，所以會議的預期比較濃；而這個宏觀的定調預示今年市場冬儲的意愿，所以大思路我認為今年年冬儲行情肯定會兌現一輪大反彈或小反轉行情，因此我比較看好后面冬儲行情。

基于上面需求實際需求的壓力和投機冬儲行情的預期，以及環保對供應的影響目前暫時不具備反轉的條件，但是一旦價格止跌反轉，我認為這類消息就會成為主導冬儲行情幅度的關鍵。所以大思路我建議目前按照底部震蕩對待，策略上尋找價格止跌之后的做多機會，短期可以尋找比小周期的波段做空機會，但需要配置止損，整體短線思路。

邱怡宏：海通期貨研究員

在我看來過去一個月螺紋大跌是再三重因素的共同作用下的結果，分別是政策限產邏輯效應弱化疲乏，預期兌現邏輯上線所產生的預期落差，再加上宏觀風險的積聚。其中宏觀風險是一直在積累的，而前兩點，也就是邏輯的轉變，在需求季節中，需求預期兌現程度就成為了關鍵節點。

地產投資走低，房地產基本進入下行周期，現在商品房成交的走弱以及主流城市房價的下行就是最好的體現。基建的話，國家政策肯定是會一直支托的，從今年發改委的批復項目情況也可以看出力度還是不小的，基建投資增速的下滑還是引起國家重視的，但是不要奢求通過基建迅速拉升鋼材的需求，政策的起效基建對需求的拉動都需要時間傳導，不是一蹴而就的

關于冬儲的話，社會庫存反應的情況一直不是太樂觀，社會庫存一直持續著極低的水平，往年年末的季節性回升也表現的極其不明顯，社會庫存本周數據出現了7噸多的回升，開始有了回升跡象，比往年明顯滯后。

近期基差修復疊加頻繁密集的限產政策消息對價格干擾性比較大。從格局來看，鋼材目前基本面的情況呈現以下幾個特點，產量供應同期高位，需求難見起色，庫存拐點顯現，整體壓力還是偏大。

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