G20刺激全球市場(chǎng)大爆發(fā) 全球資產(chǎn)漲聲一片

在G20峰會(huì)上中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人達(dá)成了暫時(shí)停止關(guān)稅戰(zhàn)的共識(shí)，人民幣、澳元、紐元等多個(gè)依賴貿(mào)易環(huán)境的貨幣兌美元大幅升值，因投資者拋售美元這一避險(xiǎn)貨幣，買進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)。隔夜全球金融市場(chǎng)亦大爆發(fā)，歐美股市集體拉升，后有所回落、人民幣爆拉逾700點(diǎn)。貿(mào)易摩擦降溫，也讓經(jīng)歷幾個(gè)月頹勢(shì)的工業(yè)商品的需求前景改善。俄羅斯同意與沙特延長(zhǎng)減產(chǎn)合作協(xié)議+加拿大石油產(chǎn)量下降等因素推升油價(jià)大幅反彈。美聯(lián)儲(chǔ)理事稱“接近中性利率底部”，鴿派言論令黃金受寵，美元遭冷。

全球資產(chǎn)漲聲一片，只有美元笑出不來(lái)

G20峰會(huì)傳出中美暫停升級(jí)貿(mào)易限制的消息后，本周一（12月3日）人民幣兌美元暴漲近700點(diǎn)，最低至6.8732，刷新11月2日以來(lái)低點(diǎn)。（美元兌離岸人民幣）中證報(bào)頭版文章提到，越來(lái)越多的市場(chǎng)參與者認(rèn)為，隨著美國(guó)財(cái)政刺激效應(yīng)的消退，加上連續(xù)加息之后影響的顯現(xiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在逐漸靠近本輪周期的拐點(diǎn)。當(dāng)外部因素出現(xiàn)更多退潮的跡象，有助于人民幣匯率逐步趨穩(wěn)。西聯(lián)商務(wù)的高級(jí)市場(chǎng)分析師JoeManimbo表示，過(guò)去幾個(gè)月美元是所有貿(mào)易戰(zhàn)言論的主要受益者，美國(guó)GDP主要是消費(fèi)驅(qū)動(dòng)模式，受到外圍環(huán)境的影響較小。在勞動(dòng)力市場(chǎng)趨緊，帶動(dòng)時(shí)薪增速跳漲的背景下，美國(guó)的逆全球化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)突出，而美元良好的流動(dòng)性也成為部分避險(xiǎn)資金的首選。他補(bǔ)充道，不過(guò)現(xiàn)在情況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，澳元、紐元等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)貨幣實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的反彈，而這是以犧牲美元作為代價(jià)的。除了匯市，全球股市也出現(xiàn)了接力上漲的情況。12月3日，先是亞洲時(shí)段，日經(jīng)225指數(shù)收漲1%，刷新近一個(gè)月高點(diǎn)，上證指數(shù)大漲2.57%，創(chuàng)兩周新高。瑞銀證券中國(guó)分析師高挺發(fā)表研報(bào)稱，延遲征收額外關(guān)稅可以在某種程度上緩解市場(chǎng)對(duì)于貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)升級(jí)的擔(dān)憂。未來(lái)三個(gè)月的貿(mào)易談判甚至有可能達(dá)成協(xié)議取消關(guān)稅。本次會(huì)議的談判結(jié)果為中美雙方都提供了無(wú)限可能，而這超出了市場(chǎng)此前的預(yù)期。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，G20會(huì)議對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)意味著石頭落地，屬于重大利好，有利于大幅提升A股市場(chǎng)的信心，可能會(huì)給A股帶來(lái)大反彈的機(jī)會(huì).歐美股市在隨后也不甘示弱，德國(guó)DAX指數(shù)收漲近2%，主要是由于市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)可能在進(jìn)口汽車關(guān)稅問(wèn)題上松口，寶馬、戴姆勒、大眾大漲帶動(dòng)股市反彈。（德國(guó)DAX指數(shù)）美國(guó)科技股全面飄紅領(lǐng)漲，能源股則是標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)最佳的板塊，道瓊斯指數(shù)期貨盤前狂飆500點(diǎn)，不過(guò)后漲勢(shì)有所回落。（美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)）美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)努欽周一表示，同過(guò)去與中國(guó)官員的討論相比，中方的基調(diào)在布宜諾斯艾利斯發(fā)生了明顯轉(zhuǎn)變，明確承諾向美國(guó)企業(yè)開放中國(guó)市場(chǎng)。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)的主席TimothyFiore表示，美國(guó)和中國(guó)同意暫不征收新關(guān)稅，這給了美國(guó)工廠喘息之機(jī)，以及更大的動(dòng)力在未來(lái)潛在新關(guān)稅之前加大采購(gòu)力度。他說(shuō)：“這種活動(dòng)將持續(xù)到2019年第一季度，直到有些事情真正得到解決。”風(fēng)險(xiǎn)偏好最終得以回升，股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表反應(yīng)了人們未來(lái)的樂(lè)觀預(yù)期。

反彈行情仍需謹(jǐn)慎看待

NewbridgeSecurities首席市場(chǎng)策略師DonaldSelkin說(shuō)：“從股票市場(chǎng)的積極反饋來(lái)看，投資者暫時(shí)把對(duì)關(guān)稅戰(zhàn)可能升級(jí)的擔(dān)憂拋在身后。但另一方面，仍有一些問(wèn)題存在，投資者不能盲目樂(lè)觀。”他認(rèn)為，中美雙方只是提出共同合作的理念，而沒(méi)有根本的任何解決方案，很容易從杯子半慢的角度來(lái)片面看待美中的貿(mào)易共識(shí)。Jefferies全球外匯主管BradBechtel表示，你必須對(duì)貿(mào)易動(dòng)向持保留態(tài)度，因?yàn)槿魏螘r(shí)候，一條推特或某種標(biāo)題都可能讓事情失去平衡。摩根大通則有不同的觀點(diǎn)，策略師MarkoKolanovic和BramKaplan在周一報(bào)告中寫道，我們認(rèn)為中美關(guān)系在20國(guó)集團(tuán)會(huì)議上取得了重大進(jìn)展，進(jìn)入年底之際應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成利好。該行的觀點(diǎn)是，盡管可能有更多波動(dòng)和起伏，但考慮不周的對(duì)華貿(mào)易戰(zhàn)將會(huì)結(jié)束。2019年不可能同時(shí)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)放緩、美聯(lián)儲(chǔ)快速加息和貿(mào)易戰(zhàn)嚴(yán)重升級(jí)的局面，因?yàn)槌霈F(xiàn)其中一種情況的可能性升高，就會(huì)降低另兩種情況發(fā)生的可能匯通網(wǎng)認(rèn)為，無(wú)論談判的最終結(jié)果如何，至少中美雙方已經(jīng)重啟對(duì)話，事態(tài)已經(jīng)往好的方向發(fā)展，短線風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的反彈行情仍有望延續(xù)一段時(shí)間。

又一美聯(lián)儲(chǔ)官員放鴿，黃金聞?dòng)嵣烈粋€(gè)月高位

周一晚間，美聯(lián)儲(chǔ)理事夸爾斯提到，中性利率并不是一個(gè)非常精確的概念，目前正在接近中性利率區(qū)間的底部，現(xiàn)貨黃金受益于聯(lián)儲(chǔ)官員各派發(fā)言出現(xiàn)拉升，刷新近一個(gè)月高點(diǎn)至1234.99美元/盎司。（現(xiàn)貨黃金日線圖）他的看法與美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾、副主席克拉里達(dá)近期的發(fā)言一致，都認(rèn)為目前僅“略低于”既不會(huì)遏制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也不會(huì)刺激泡沫的中性利率。他同時(shí)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在何處停止加息將取決于數(shù)據(jù)表現(xiàn)，不應(yīng)當(dāng)在沒(méi)有明顯理由的情況下對(duì)數(shù)據(jù)的每一次微小波動(dòng)都要作出反應(yīng)。目前美聯(lián)儲(chǔ)的政策工具足夠應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的危機(jī)。澳大利亞國(guó)家銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家JohnSharma表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)感到擔(dān)憂，并進(jìn)一步明確表態(tài)，那么市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)一步推高金價(jià)。匯通網(wǎng)分析認(rèn)為，隨著貿(mào)易緊張情勢(shì)暫時(shí)退居次要地位，投資者的注意力可能轉(zhuǎn)向美國(guó)的貨幣政策。人們普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月18-19日的政策會(huì)議上加息，但之后的行動(dòng)則變得不那么確定。鮑威爾在11月28日暗示，決策者2019年加息力度可能不如今年，這一利空因素持續(xù)發(fā)酵在最近幾個(gè)交易日損及美元。另外，值得一提的是克拉里達(dá)昨晚的講話內(nèi)容，筆者的理解依舊是中性偏鴿，他主要說(shuō)了三個(gè)觀點(diǎn)，其中有兩個(gè)偏鴿。第一，美聯(lián)儲(chǔ)將容忍通脹略高于其2%的目標(biāo)。他說(shuō)：“通脹目標(biāo)是對(duì)稱性的，2%不是上限。我們一直低于2%，也可以稍微高于2%，具體取決于沖擊程度。”由于美聯(lián)儲(chǔ)的使命是控制物價(jià)和實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)化，這句話暗示不會(huì)因?yàn)槎叹€的通脹壓力而激進(jìn)加息，屬鴿派言論。對(duì)于之前的講話“美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有預(yù)設(shè)的貨幣政策”，克拉里達(dá)也做出解釋，稱美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有計(jì)劃放棄點(diǎn)陣圖。點(diǎn)陣圖不會(huì)消失，但會(huì)隨著時(shí)間的推移而演變。9月的加息點(diǎn)陣圖顯示明年仍有可能三次加息，但在美聯(lián)儲(chǔ)鴿聲不斷后市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了明年只有兩次甚至一次加息的聲音，所以12月可能最起碼小幅下修點(diǎn)陣圖的預(yù)期中值。匯通網(wǎng)分析認(rèn)為，鮑威爾在10月的言論可能被一些人認(rèn)為是“新手犯下的錯(cuò)誤”，當(dāng)時(shí)他提到低利率不適合我們，我們離中性利率還有很長(zhǎng)一段時(shí)間。遙想當(dāng)年耶倫在位時(shí)，被問(wèn)到美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松后多久會(huì)開始加息時(shí)，尚未學(xué)會(huì)“含糊其辭”的耶倫告訴記者，聲明中使用的措辭是“相當(dāng)長(zhǎng)的”，這大概意味著6個(gè)月左右，但結(jié)果卻被證偽，目前市場(chǎng)可能在對(duì)前期過(guò)高的期望修復(fù)定價(jià)。不過(guò)有一些投行有不同看法，道明證券認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的穩(wěn)固勢(shì)頭應(yīng)該會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)“略多于市場(chǎng)的預(yù)期”。法國(guó)興業(yè)銀行認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在2019年變得更加謹(jǐn)慎和依賴于數(shù)據(jù)，但市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度，并且對(duì)加息預(yù)期的消化不足。巴克萊銀行分析，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于鴿派美聯(lián)儲(chǔ)評(píng)論反應(yīng)過(guò)度，市場(chǎng)消化的2019年加息次數(shù)只有超過(guò)一次，不過(guò)不管是出于經(jīng)濟(jì)前景的考量還是美聯(lián)儲(chǔ)反應(yīng)機(jī)制，這都顯得不合理。