各路消息來襲 螺紋鋼多頭救兵真的有用么？

邱躍成|光大期貨研究所黑色研究總監(jiān)

核心觀點

1、螺紋7月下旬至8月中旬這輪近600元的大漲，我認為是宏觀及產(chǎn)業(yè)政策利好共振所帶動。8月下旬至今螺紋整體處于震蕩回調趨勢中，目前較最高點回調幅度已超過300元。

2、當前環(huán)保限產(chǎn)已上升到政治高度，力度不斷加碼，對市場供應也將持續(xù)形成影響。

3、當前國內螺紋供需基本面依然健康，9月是螺紋傳統(tǒng)消費旺季，庫存有望進一步下降，將支撐螺紋價格維持高位運行。

4、環(huán)保限產(chǎn)對市場供應形成的影響仍在持續(xù)存在，接下來就看實際執(zhí)行力度的強弱，需要動態(tài)去觀察。

詳細內容：

大宗內參：螺紋從前沖高后不斷調整，從目前的盤面來看，市場是不是高估了這次的跌價預期？您怎么看待這段時間的螺紋行情走勢？此次是否會震蕩下跌破4000？

邱躍成：螺紋7月下旬至8月中旬這輪近600元的大漲，我認為是宏觀及產(chǎn)業(yè)政策利好共振所帶動。宏觀層面在中央政治局會議明確提出要加大基礎設施領域補短板力度后，多地掀起新一輪投資熱潮，基建補短板開工項目增多，7月新增人民幣貸款1.45萬億元，以確保為在建項目和基建支出提供足夠的資金。產(chǎn)業(yè)層面河北、江蘇、江西、山西等鋼鐵主產(chǎn)區(qū)環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)發(fā)力，尤其是唐山環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)加碼，對市場供應形成強烈的收縮預期。

8月下旬至今螺紋整體處于震蕩回調趨勢中，目前較最高點回調幅度已超過300元。回調的原因我認為一是在前期價格漲至新高后，廠商恐高情緒嚴重，現(xiàn)貨市場成交持續(xù)低迷，三類鋼廠庫存出現(xiàn)積壓，出貨套現(xiàn)意愿加強；二是在上周一人民日報發(fā)表“有關方面應當在堅決打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)的同時，不搞限產(chǎn)一刀切”的評論后，市場對于后期環(huán)保限產(chǎn)進一步加碼的預期有所減弱。而周二唐山采暖季錯峰限產(chǎn)并沒有如市場預期提前到9月1日執(zhí)行，對市場情緒也形成一定影響。

大宗內參：環(huán)保政策一直對螺紋鋼市場影響不小，近期環(huán)保方面有新政策出來嗎？影響如何？請您重點解讀一下，目前或未來對鋼材市場影響比較大的環(huán)保政策。

邱躍成：今年螺紋上漲我認為最重要的原因就是環(huán)保限產(chǎn)題材不斷在發(fā)酵，7月份我國粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為262.06萬噸、217.81萬噸和308.68萬噸，環(huán)比6月分別下降2%、下降0.8%和下降3%。顯示各地環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)發(fā)力，對鋼鐵生產(chǎn)形成抑制。為攻堅大氣污染防治，打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)，高排放產(chǎn)業(yè)限制區(qū)域不再僅僅限于京津冀及周邊，長三角一市三省、汾渭平原等區(qū)域也將納入。涉及城市數(shù)量將從此前的2+26個，增加至80個，預計將有4億多噸鋼鐵產(chǎn)能在環(huán)保限產(chǎn)范圍之內。近期江蘇省發(fā)文要求粗鋼產(chǎn)能總量控制在1.15億噸以內，沿太湖、沿江、沿運河等區(qū)域的落后冶煉產(chǎn)能退出或搬遷，徐州2018年底前關停所有獨立煉鐵企業(yè)。8月17日，河北省去產(chǎn)能調結構現(xiàn)場推進會在唐山市召開，會議指出河北省各級各部門各單位要深刻認識到，去產(chǎn)能、調結構具有很強的政治性，必須作為踐行“四個意識”、落實“兩個維護”、堅決當好首都政治“護城河”的實際行動。當前環(huán)保限產(chǎn)已上升到政治高度，力度不斷加碼，對市場供應也將持續(xù)形成影響。

值得注意的是，8月27日，人民日報發(fā)表評論對鋼價上漲要保持警惕，防止“漲勢過猛”，有關方面應當在堅決打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)的同時，不搞限產(chǎn)“一刀切”，避免給市場帶來不必要的外部影響。8月31日，生態(tài)環(huán)境部介紹，近日，該部再次發(fā)文強調，堅決反對“一刀切”。各地在生態(tài)環(huán)境保護督察執(zhí)法中，嚴格禁止“一律關停”“先停再說”等敷衍應對做法，堅決避免以生態(tài)環(huán)境保護為借口緊急停工停業(yè)停產(chǎn)等簡單粗暴行為。8月底唐山部分鋼廠已經(jīng)恢復生產(chǎn)，9月份環(huán)保限產(chǎn)盡管仍會持續(xù)發(fā)力，但有邊際放松的可能，對價格提振的邊際效應將會出現(xiàn)減弱。

大宗內參：鐵礦石市場一直表現(xiàn)不佳，但是下游需求也表現(xiàn)出旺季不旺，那么，您認為螺紋的供需市場我們該如何看？

邱躍成：當前國內螺紋供需基本面依然健康，一方面環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)發(fā)力，河北、江蘇、江西、山西等鋼鐵主產(chǎn)區(qū)不少鋼廠都在執(zhí)行限產(chǎn)，市場供應收縮預期仍在；另一方面，在中央政治局會議明確提出要加大基礎設施領域補短板力度后，多地發(fā)布基建補短板重點項目投資計劃，提升了市場對基建投資增速回升的預期。8月下旬盡管螺紋廠庫大幅回升，但目前螺紋廠庫比去年同期仍大幅減少46.61萬噸，螺紋社庫與去年同期基本持平。當前螺紋鋼廠普遍沒有庫存壓力，挺價信心依然較足，沙鋼9月上旬螺紋鋼上調80元，調整后螺紋出廠價格達到4680元，并對上期合同無補。在出廠價格與市場價格已經(jīng)倒掛的局面下，沙鋼出廠價格仍大幅上調，在很大程度上超出市場預期，并且對上期合同沒有補貼，多數(shù)商家都面臨虧損，顯示沙鋼對螺紋后市或堅定看漲。9月是螺紋傳統(tǒng)消費旺季，庫存有望進一步下降，將支撐螺紋價格維持高位運行。

大宗內參：今天消息說多頭救兵來了，如：山西臨汾全面停產(chǎn)、焦炭第六輪現(xiàn)貨提漲、貿易戰(zhàn)預期落空等，對螺紋鋼的后市您如何看？

邱躍成：整體看我認為當前環(huán)保限產(chǎn)依然是影響螺紋走勢的主要邏輯，今天唐山9月環(huán)境治理攻堅戰(zhàn)文件再次發(fā)布，只針對機動車限行做了修改，其他與原文件一致，文件強調鋼鐵企業(yè)9月限產(chǎn)比例不低于8月；山西地區(qū)限產(chǎn)力度趨嚴，臨汾據(jù)了解已有5家鋼廠停產(chǎn)，日影響鐵水產(chǎn)量約1.4萬噸。安徽蕪湖也發(fā)布通知，要求9月5日-11日執(zhí)行重點行業(yè)第一階段錯鋒限產(chǎn)，鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)50%，以高爐設計產(chǎn)能核算停限生產(chǎn)線或采取輪產(chǎn)排班。

環(huán)保限產(chǎn)對市場供應形成的影響仍在持續(xù)存在，接下來就看實際執(zhí)行力度的強弱，需要動態(tài)去觀察。上周以來人民日報及環(huán)境保護部相繼表態(tài)環(huán)保不能搞“一刀切”，市場對于今年采暖季限產(chǎn)力度的預期已有所弱化，近期螺紋遠月跌幅明顯大于近月，也就是這種預期的體現(xiàn)。個人傾向于后期螺紋在新的平臺反復震蕩的概率較大。

大宗內參：您認為近期的螺紋盤面中，有哪些隱藏的風險是大家沒有關注到的？對我們投資者后期操作有什么建議呢？

邱躍成：當前螺紋蘊含的風險我認為一是市場對價格的恐高情緒依然較重，廠商都傾向于逢高出貨；二是近期板材下游表現(xiàn)不佳，成交持續(xù)乏力，部分鋼廠已出現(xiàn)板材接單不足的現(xiàn)象；三是隨著人民日報發(fā)聲不搞限產(chǎn)“一刀切”，后期環(huán)保對鋼價的提振作用將會邊際轉弱；四是宏觀層面不確定因素較多，經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳、中美貿易戰(zhàn)升級等因素仍對市場形成擾動。

螺紋整體走勢個人認為處于4000-4200元區(qū)間反復震蕩局面，建議可以圍繞區(qū)間上下沿高拋低吸，一旦發(fā)現(xiàn)環(huán)保限產(chǎn)力度減弱，可以考慮空遠月鋼廠利潤。

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